股基仓位直线上升大资金调头预期经济提前反弹

随着中国特有的牛年到来，A股第一周迎来了开门红，一举突破此前久攻未果的2000点大关，当真有些“牛气冲天”的势头。

新的一年，无论买方还是卖方对未来的预期都发生了很微妙的变化。特别是在看到整个2008年的经济数据公布以及政策反应等，在去年年底很多偏悲观的基金经理们，开始在大势上的判断和具体操作上显现出耐人寻味的转变。最乐观的机构甚至称经济或许在2008年第四季度就已触底，中国的经济和股市将呈现“V”形反弹。而基金们从节前就开始整体加仓股票的行动也证实了其思路的转变。

风向一：加仓

股票基金平均加仓2.66%

基金经理们的思路转变绝非说说而已。

根据渤海证券的监测数据，截至春节前最后一天，123只股票型基金的平均仓位为70.58%，107只混合型基金的平均仓位为58.73%，这也意味着，节前一周，两类基金主动加仓幅度分别为2.66%和1.39%，其中股票型基金的仓位已经突破了七成。

相较于第四季度的加仓情况来看，在元旦到春节之间，基金加仓迹象更为明显。

德圣基金研究中心1月15日仓位测算数据显示，各类以股票为主要投资方向的基金平均仓位基本处于微幅上升的趋势中。届时，股票型基金平均仓位为72.28%，比前周略为回升0.75%；偏股混合型基金平均仓位为65.96％，相比前周回升0.88%；配置混合型基金平均仓位51.99％，比前周回升0.38%。

“我们现在还很难判断，基金是长期战略性加仓还是波段操作。”德圣基金研究中心首席分析师江赛春对理财周报记者说，“但是，对于近期政策密集出台的利好预期应该是一个理由。”

在江赛春看来，目前可能很多基金公司对2009年的走势还不能看得很清晰，但是对于基金经理的操作而言，和2008年只能通过被动减仓才能减少损失不同，应该有更多的发挥空间。所以，如果想要胜出，必然要抓住一切能够抓住的阶段性机会。

一些基金经理对经济计划可能产生的投资机会事先做出了反应。例如华安宏利基金经理，兼投资部总经理的尚志民在四季度便对投资组合进行调整。将城投控股(600649)（600649）等作为其前十大重仓股。

此外，尚志民称，自己还重点配置了盈利可预测性强、具备核心竞争力的优势企业，以及由于产品价格下跌而导致股价过度反应的一些周期性行业品种。因此，西山煤电(000983)（000983）、张江高科(600895)（600895）等周期性公司在华安宏利的前十大重仓股中榜上有名。

华安宏利在1月5日到2月3日期间涨幅达12.25％，位居全部基金排行第12名。经理对于政策的敏感度，以及对阶段性机会把握的快捷，在牛年之初的思路转变的重要程度由此可见一斑。

风向二：

预期宏观经济复苏时间提前

基金整体认同2009年A股整体环境将明显好于2008年

股票方向基金为何出现整体加仓？春节之后，两组数据令基金公司最为关注。

其一，商务部2009年2月1日公布，春节黄金周的社会消费品零售额（名义）年同比增长了13.8%（与去年的春节长假相比）。这表明：尽管业内普遍担心消费者信心会下挫，但消费目前仍保持良好的增长势头。考虑到今年零售商的折扣力度很大，实际消费增长可能还要更强。

其二，2月1日有关权威人士称，2009年1月1-20日银行贷款增加了9千亿元人民币。由于当月下旬还有4个工作日，因此1月份的银行新增贷款可能超过了1万亿元，创下有史以来最高的单月增幅。再加上2008年12月份新增的7720亿元贷款，至少表明2009年中国的投资有一个很好的开端。

这样的数据使很多基金公司深感自己的先见之明。因在春节之前一周，正是基金公司们集中披露第四季度报之时。与之前的不乐观相比，四季报当中基金经理们的态度在悄然发生变化。

在披露的季报中，基金整体上认同2009年A股整体环境将明显好于2008年。

国泰金鹏蓝筹价值基金在2008年四季度报告中表示，“中国很有可能成为本轮全球经济复苏的龙头，股票资产配置比例采取中等偏高的策略。”因此，2009年第一季度“应采取相对积极的态度”。

博时特许价值基金经理、博时基金股票投资部总经理、兼任数量组投资总监陈亮认为，经济增长方面，大家比较关心2009年经济增速保八是否会成功。他个人认为应该对此乐观一点。陈亮的理由是，经济刺激政策的潜在空间还很大，比如进一步降低利率、减税、产业政策调整、放松管制、发放消费券等措施，都是全球各个经济体所采纳的措施，中国有些还有空间，有些还没有使用。

“基础设施建设是被各国政府广泛接受的凯恩斯主义的经典方法，发达国家都有刺激的空间，更别说中国这样一个发展中的大国，基础设施需要补课的地方很多，日后的无效使用也无需过多担心。”陈亮称。

陈亮认为，低利率和较低的资产价格构成了股票投资在未来一年吸引力大为增加，只是需要观察利润见底反弹和经济刺激政策的效果，如果前后条件具备，股票市场会在2009年有一个不错的表现。

兴业社会责任两位基金经理傅鹏博和刘兆洋在四季度报中也认为，A股存在比较大的反弹机会。他们认为“股市一般提前经济见底，存在一定的超额收益时期”。“宽松的货币政策、流动性过剩和低利率孕育着下一波强的反弹走势。”“我国扩大内需刺激经济政策经过一段时间后会逐渐产生效应。”更重要的是，两位基金经理认为，“中国在全世界依然是增长最快的主要经济体。对全球资金存在相对的投资机会。”

事实证明，这些乐观的基金经理们所领衔的基金在一月份的亮丽表现使他们的乐观有了更多的理由。

公开数据显示，在2009年1月5日至2月3日期间，兴业社会责任期间涨幅达13.98％，位居全部基金第三名，仅次于中邮核心优选和华夏大盘；博时特许价值位于第10；国泰金鹏蓝筹价值位居44名。

风向三：偏股基金扎堆发行

开市第一周4只股票新基金发行

基金在牛年投资思路的转变中除了宏观解读逐渐乐观以及对阶段性机会的把握之外，也体现在对新基金的发行上。

2008年，几乎每家基金公司都忙着发行债基。随着2009年第一个月的A股大涨，偏股型基金也一改去年大跌的颓势。据银河数据统计，1月份，包括封闭式基金在内的所有偏股型基金实现正收益的比例达到97.71%，只有6只基金净值缩水。

抢眼表现使得一度进入冰封期的偏股型新基金发行近来也呈现出回暖迹象。

春节过后第一周，仅2月5日一天，就有宝盈优势、诺安成长和德盛增利三只新基金扎堆儿发行，加上在2月2日开始发行的光大精选股票基金和2月3日开始发行的工银沪深300指数基金，牛年首周市场就迎来了5只新发基金，其中有4只为偏股型基金，占比达到八成。

此外，在去年底证监会开闸放行的4只新基金中，除国联安德盛增利之外，兴业有机增长混合型基金也表示将在本月中旬发售。

而民生加银基金公司旗下首只基金——民生加银品牌蓝筹灵活配置混合型基金，于1月22日正式获得证监会核准募集，计划将于近期发行。

通常来说，多数获批基金之所以计划在春节后一个月内开始发行，是因为投资者资金在该期间内相对充裕。但是，相对于去年，发行结果却发生了变化。其中最明显的是股票型基金和债券型基金发行占比的逆转。

在鼠年，债券型基金成为大热门，35只债基募集总额超过千亿元，超过前5年发行量的总和，这得益于当年火暴的债券市场，而股票型基金的发售额远低于债券基金。

但是，2009年元旦以来，受累于国债指数的连续下挫，债券型基金1月份的平均收益率下跌了0.55％。

相对而言，股市的逐渐转暖，一些主题性投资机会的若隐若现，股票型基金逐渐走俏。

从近期新基金募集情况看，汇添富价值精选基金和华商收益增强债券型基金分别超过15亿份和12亿份，给股票型基金的发行也带来了开门红的好兆头。

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